中泰化学(002092.CN)

中泰化学:中报业绩平稳,氯碱产业链布局持续完善

时间:18-08-16 00:00    来源:广发证券

公司发布中报,Q2单季度表现不俗

中泰化学(002092)发布中报。2018年上半年公司实现营业收入273.5亿元,同比增加62.8%,实现归属母公司股东的净利润12.4亿元,同比下降0.11%。

单季度看,Q2公司实现营业收入170.7亿元,实现归属母公司股东的净利润8.2亿元,单季度业绩表现突出。同时公司预计2018年前三季度实现归属母公司股东的净利润为18.4-22.5亿元,同比变动幅度为-10%至10%。

主导产品开工良好

中报显示,上半年公司累计生产聚氯乙烯树脂(含糊树脂)90.17万吨,离子膜烧碱(含自用量)62.82万吨,粘胶纤维26.02万吨,粘胶纱15.08万吨,电石131.78万吨,发电66.77亿度,主导产品开工良好。

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在建项目稳步推进,公司持续完善产业链布局

中报显示,托克逊能化30万吨/年高性能树脂产业园、阿拉尔富丽达20万吨/年纤维素纤维、天雨煤化500万吨/年煤分质清洁高效综合利用一期、阜康能源15万吨/年烧碱等项目有序推进,公司持续完善产业链布局。

盈利预测与投资建议

基于氯碱业务格局稳中向好,盈利水平稳定,粘胶-纱线稳步贡献业绩的假设,我们预计2018-2020年公司每股收益分别为1.20元、1.37元、1.52元,对应当前股价市盈率为7.5倍、6.6倍、5.9倍,综合对比氯碱行业上市公司估值水平,考虑公司氯碱行业龙头地位以及产业链稳步布局,维持“谨慎增持”评级。

风险提示

宏观:宏观经济下行,房地产、纺织等下游需求低迷;行业:PVC、烧碱、粘胶短纤、纱线等产品价格下跌;行业产能超预期增长;原材料价格剧烈波动。公司:重大安全、环保事故;在建项目进度不及预期。